Sharpe Ratio

投資小常識:什麼是夏普比例﹖（Sharpe Ratio）

　　凡是投資，必定追求高回報。但是回報中包含的風險有多大﹖如何來科學地衡量其中的風險﹖美國斯坦福大學經濟學教授William Sharpe是1990年諾貝爾獎三位得主之一，其主要觀點已成為“現代投資組合論”（Modern Portfolio Theory）的奠基石。夏普比例（Sharpe Ratio）便是其發明之一，主要用來衡量投資回報與其風險之間的相對關係。　

　Sharpe Ratio = ER – RFR
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SD　　

其中ER = 期望回報(Expected Return)　　
RFR = 無風險回報(Risk Free Return)　　
SD = 標準偏差(Standard Deviation)　　
它告訴投資人其回報來自於正確合理的投資決策還是來自於過度的風險。因此Sharpe比例越高，就說明資金管理人風險控制越成功，因而其回報的可靠性也越高。　　

舉例來說，兩年前我們作了一筆投資，本金金額為335,000元，若兩年後的今天我們的投資增長為479,000元，那麼其間月平均回報為6,000 元，即對初始投資335,000元來說，平均月回報率為1.8%，年回報為1.8%X12=21.5%。假設月投資回報的偏差為2.4%，那我們得到的標準偏差為2.4XSQRT(12)=8.31%。若假設目前無風險回報率為5%（一般以三個月債券回報率計算），那麼Sharpe Ratio=(21.5%-5%)/8.31%=1.99。　　

一般夏普比例達到2以上的投資屬於非常好，若達到3以上則被評為頂尖資金管理人。

Sharpe ratio有些明顯的好處。它不像α值和β值，算的是基金和某對照指數的關係，不同的基金常有不同的對照指數，不能直接拿它們的α值和β值相比。而且α和β都要R squared高才有意義。但Sharpe ratio不論你是那種基金，股票、債券、還是資產配置基金，算法都一樣。所以投資人可以拿不同種類基金間的Sharpe ratio值來作比較。Sharpe ratio應用的重點其實就是比較，某基金的Sharpe ratio 0.8，單這樣看其實意義不大，要與其他基金比較，你才會知道這樣的Sharpe ratio代表的是什麼。